雖然王林（化名）證券帳戶上
股票市值已經縮水到了300萬，但這些天他突然滿懷信心堅決看多後市。只是發愁，沒了閒錢。
和他一樣對後市持看多觀點是當舖行評估師們。股票超過房產和汽車成為了他們最喜歡質押物。
雙方一拍即合。
當舖行資金就通過和客戶簽訂股票質押當舖貸款合同，入市了。
據北京一家大型當舖行總經理透露，通過簽訂類似合同，以客戶在當舖行帳戶內操作股票形式，從11月初到現在，一個月時間中，約有5000萬元當舖行資金入市。
如意算盤
300萬市值股票已經被深度套牢但又沒了閒錢，王林眼看著股市行情又上來了，有些乾著急。
好在他證券經紀人還夠意思，幫他尋思“融資”，想到了當舖這一招。
經過諮詢，王林算了筆賬，目前當舖行生意不算很火，每月利息加上綜合服務管理費只需要15‰到18‰，不超過20‰。
“即便等將來行情火了生意好了，也不能超過2.4％。我現在做小波段話，一兩天平均賺個3％-5％沒啥問題。”
商務部和公安部2005年共同頒佈 《當舖管理辦法》第三十八條規定，財產權利質押當舖月綜合費率不得超過當金24‰。
“最關鍵是下跌可能性很小了。機不可失，時不再來啊！”王林希望自己能憑這300萬東山再起。
當舖行評估師們也在算賬。
“客戶以300萬市值股票做質押獲得300萬當金，這600萬必須在股市並受到我們監管。大盤即便到了1000點，客戶市值縮水到300萬，我們依然能收回我們錢。”京城一大型當舖行業務評估師表示，大盤出現這種情況可能性幾乎為零，而且一般在合同裏會設定好警戒線，到達警戒線，當舖行有權平倉。
“就是息費低了一些，但是某種程度上說也比貸給垂死掙扎中小企業要安全。”他繼續說。
“相比於房產和汽車折價當金，多數當舖行都給股票質押以溢價當金。現在普遍以1比1.2比例放款。”京城某大型當舖行總經理表示。
這項業務曾在牛市中火爆一時。經過市場一段時間低迷之後，像王林那樣向當舖行諮詢業務、證券經紀人推薦客戶，在近期漸漸多了起來。
“不過多數當舖行在這個市場剛剛向好初期還是不願意立即擴張這項業務，一方面是因為對後市仍有疑慮，最主要是息費較房產和汽車都低，覺得無利可圖。”北京民生當舖有限公司總經理、北京當舖行業協會副會長嚴興農表示。
誰風險？
“就用這300萬，先當一個月試試。”
在王林所在證券公司經紀人撮合下，當舖行客戶經理將一份股票質押當舖貸款合同放在了王林面前。合同還擁有一份密碼修改單附件，雙方都希望證券經紀人在場。
“說白了就是借錢。但是你得自己先有一筆錢。然後你自己那筆和當舖行借給你那筆都必須在當舖行可以監控情況下做股票投資，收益歸你，我收息費。”提供合同當舖行客戶經理表示。
合同除了約定貸款期限以外，還約定了貸款額度為360萬、利息加上綜合服務管理費為18‰等。
合同同時約定了一個警戒線，當市值縮水了40％，即660萬元市值縮水至396萬元時，如果王林不用現金補足使市值在這個警戒線以上，那麼當舖行就有平倉處理權利。
最核心權利義務條款是：規定當舖行只收取利息和綜合服務管理費，當舖人自己享受投資收益和承擔投資損失。
但在具體實施細則上則凸顯出了風險。
當行要求合同簽訂後王林將其原有300萬資金打入當舖行指定帳戶，待當舖行將當金360萬打入同一個帳戶後，王林將獲得股票帳戶密碼。
當舖行在證券公司帳戶分為資金帳戶和股票帳戶，王林只有權知道股票帳戶密碼。
之後便由王林自由操作股票，因其不知道資金帳戶密碼，所以也沒有轉賬許可權。這660萬，只能用於投資股票。若出現市值低於警戒線並未獲得現金補足情況，則當舖行向證券公司出示密碼修改單之後修改密碼由當舖行操作平倉，收回當金及息費。
“在這個過程中，客戶風險就很大了。客戶是在當舖行帳戶中炒股。當舖行是否進入其中進行操作這個無法約束也無法證明究竟是誰操作，只能依靠當舖行信譽和證券公司沒有合同約束所謂‘監管’”，北京金保當舖行有限公司執行總經理胡波表示，“一般是和當舖行或者證券公司有長期合作基礎並且有信任關係客戶才敢做。”
“當舖行一般只借給一個人幾百萬小額，不借千萬以上大額。也是為了防範風險，同時為了防止客戶設定兩個帳戶做對手交易。”提供這一合同當舖行客戶經理表示。
民生當舖一位元客戶經理提醒投資者，尤其要注意非當舖公司那些地下錢莊此類業務，股市好時候發生過貸款方不認賬情況，所以不排除有些錢莊在客戶大賺時候要求分成。
誰來監管？
“這個存在法律風險和監管風險。”胡波表示。
據瞭解，曾經一度類似股票質押當舖貸款合同是一份由當舖行、證券公司和客戶簽訂三方合同。其中，證券公司就起到了監管帳戶中間人和監管人角色。
不過，證監會一紙通知叫停了證券公司監管類似資金帳戶。
“證監會也是出於保護自己監管證券公司，不趟這堆渾水。不然投資者吃了虧又要找證監會。”分析人士表示。
“假如當舖行像那些地下錢莊那樣，在股市走牛客戶大賺情況下要求分成，那我拿什麼保護自己?我向哪個部門投訴？”王林依然疑惑，畢竟儘管合同中有所約定，但是行為界定和證明卻很難。
但是當舖行業務員則表示上一輪牛市往下走時候，也出現了不少客戶違約情況，不過沒有發生重大糾紛。
“那是因為所有條款都有利於當舖行，當舖行在設計合同時將自己利益維護得淋漓盡致。”君合律師事務所王偉律師表示。
中國社會科學院金融研究所研究員易憲容則認為，這裏有一個當舖業到底屬於什麼行業以及誰來監管問題。
“當舖究竟是金融業，還是現在所說特殊工商企業？其實從當舖行歷史來講，銀行業前身就是當舖業，從它所做融資業務講，也是金融業，只是功能、大小、物件不同罷了。對當舖業定位如果不清晰話，那它法律、市場准入、風險管理、就業物件都會不清晰。”易憲容說。
而提供股票質押當舖貸款業務員則已經將自己當做金融從業人員看待了：“我們現在做這項業務也是為以後做融資融券業務積累一些經驗。”
